一年已過。

從2010年8月5日，保監(jiān)會(huì)頒布法令，明確保險(xiǎn)資金可以從投資PE開始，險(xiǎn)資PE就加緊擴(kuò)張步伐。2011年6月，平安信托高舉并購大旗，出現(xiàn)在家化集團(tuán)轉(zhuǎn)讓中國家化29.15%的股權(quán)現(xiàn)場(chǎng)就是例證。

這一年來，險(xiǎn)資PE的發(fā)展情況如何？《投資者報(bào)》記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在人才及項(xiàng)目的短板之下，險(xiǎn)資雖攜2000億巨資入場(chǎng)，但前進(jìn)腳步卻并不順暢。

“投資人才匱乏一直是困擾保險(xiǎn)業(yè)的一個(gè)難題，更何況是更加專業(yè)的PE人才。由于目前PE人才招聘成本太高，我們考慮短期內(nèi)會(huì)充分利用現(xiàn)有人力資源。”太平洋保險(xiǎn)PE負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者。

另外，由于保險(xiǎn)公司投資標(biāo)準(zhǔn)苛刻，合適的項(xiàng)目難尋，還面臨“無米下鍋”的尷尬局面。

攪起人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)

“積極拓展業(yè)務(wù)，獲取優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源；負(fù)責(zé)或協(xié)助項(xiàng)目投資工作；負(fù)責(zé)或協(xié)助項(xiàng)目投后的管理工作；對(duì)所負(fù)責(zé)行業(yè)進(jìn)行深入研究，形成研究報(bào)告；協(xié)助開展融資業(yè)務(wù)，拓展融資渠道；執(zhí)行公司指派的其他事務(wù)?！?

這是泰康人壽保險(xiǎn)公司旗下泰康資產(chǎn)管理公司的一則招聘報(bào)告，為了盡快拓展PE業(yè)務(wù)，泰康人壽正在招兵買馬，為其非上市股權(quán)投資部招聘PE投資經(jīng)理。

“對(duì)于我們來講，整體感覺是錢多專業(yè)人才少，優(yōu)秀項(xiàng)目少，這是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的領(lǐng)域。因?yàn)閺母旧蟻碚f，最起碼的，保險(xiǎn)企業(yè)自身也要建立一個(gè)團(tuán)隊(duì)，然后評(píng)估市場(chǎng)上的GP及項(xiàng)目?！痹谌ツ甑娜騊E北京論壇上，中國人壽資產(chǎn)管理公司董事長繆建民曾這樣表達(dá)保險(xiǎn)資金的困惑，在他看來，保險(xiǎn)資金進(jìn)入PE，并不缺錢，缺的是專業(yè)人才。

按照保監(jiān)會(huì)的規(guī)定，險(xiǎn)資可以投資未上市企業(yè)股權(quán)，投資上限不高于公司上季末總資產(chǎn)的5%。按照2010年的4.6萬億元保險(xiǎn)資金規(guī)模計(jì)算，保險(xiǎn)業(yè)將有2260億元資金涌入中國PE市場(chǎng)。

而保險(xiǎn)業(yè)爭(zhēng)奪人才的案例，可以從上個(gè)月加盟平安信托的王佳芬的身上尋覓。

2011年6月，市場(chǎng)傳聞，紀(jì)源資本合伙人王佳芬加盟平安信托，擔(dān)任副董事長，分管PE項(xiàng)目的投資后管理。記者向紀(jì)源資本內(nèi)部求證，其內(nèi)部人士透露，這已成為事實(shí)，“我們也感到很驚訝?！痹撊耸扛嬖V《投資者報(bào)》記者。

資料顯示，平安信托是中國平安重要組成部分。其注冊(cè)資本經(jīng)過了四次增資擴(kuò)股，增加到目前的人民幣69.88億元，是國內(nèi)注冊(cè)資本最大的信托公司，同時(shí)也是平安保險(xiǎn)PE帝國的三大平臺(tái)之一。

此次聘請(qǐng)王佳芬，平安信托正是看中了王佳芬的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)才能及多年投資經(jīng)歷，希望她將自己的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)跟年輕的企業(yè)家們共享，擔(dān)當(dāng)起一名教練的角色。

經(jīng)過在紀(jì)源資本的6年歷練，王佳芬可謂是PE行業(yè)的資深人士，同時(shí)，由于擔(dān)任過光明乳業(yè)董事長，她又有做實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，是極少的具備雙重優(yōu)勢(shì)的人才。 
“我們一直希望找的就是既有實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，又有投資經(jīng)驗(yàn)的人?！碧窖蟊ｋU(xiǎn)旗下負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的某副總告訴記者。

“平安信托在信托業(yè)內(nèi)規(guī)模屬于前十名，目前大概在第5名前后，背靠平安集團(tuán)，待遇整體來說也很具吸引力，有些待遇比基金公司還要好得多?！蹦硟?nèi)部人士透露。

“保險(xiǎn)業(yè)整體盈利不錯(cuò)，他們花得起大價(jià)錢挖人，比資產(chǎn)管理公司在這方面投入要大，競(jìng)爭(zhēng)力也不容小覷?！币淮伍e聊當(dāng)中，某資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理告訴記者。

顯然，隨著保險(xiǎn)資金的進(jìn)入，新的PE人才大戰(zhàn)正在掀起。

險(xiǎn)資PE無米之炊

即使花大價(jià)錢挖到了人才，也不代表取得“勝利”，對(duì)于大部分保險(xiǎn)資金來說，因其投資標(biāo)準(zhǔn)苛刻，經(jīng)常會(huì)面臨“無米下鍋”的局面。

“我們不存在資金問題，關(guān)鍵是有沒有好的項(xiàng)目。投資規(guī)模上，一般是3~5億，多的話10~20億，就是再多也沒問題。”平安創(chuàng)新資本內(nèi)部人士告訴記者，他們關(guān)注的多是大企業(yè)集團(tuán)的改制上市項(xiàng)目，以及二級(jí)市場(chǎng)的定向增發(fā)。

由此可以想象，平安對(duì)于投資對(duì)象的要求是：具有某種壟斷性、產(chǎn)業(yè)規(guī)模大的企業(yè)；以國有企業(yè)為主；高利潤與高現(xiàn)金流并重，高成長性與強(qiáng)穩(wěn)定性并重；所處的行業(yè)，不以成本與設(shè)備的投入為主要競(jìng)爭(zhēng)手段；在可預(yù)計(jì)的未來，被投資企業(yè)的產(chǎn)品不會(huì)有重大替代產(chǎn)品出現(xiàn)等。

“最好在一兩年內(nèi)完成上市；在投資完成后盡快啟動(dòng)上市流程，投資中以增資為主，不太喜歡買老股，且被投資企業(yè)在交易架構(gòu)上不能存在法律障礙，PE項(xiàng)目從評(píng)估到完成，最好在兩三個(gè)月內(nèi)完成?！痹搩?nèi)部人士透露。

顯然，這是一個(gè)近乎完美的追求，但同時(shí)，也讓平安屢屢受挫。

“每家企業(yè)在投資之前都存在種種問題，此外，Pre-IPO項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)為什么要接受平安旗下的PE投資呢？”美國金石集團(tuán)北京代表處執(zhí)行總裁劉丹對(duì)記者說。

“對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來講，兩件事情最重要，第一是評(píng)估，第二是控制風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金因其自身特點(diǎn)，與其他LP（有限合伙人，即投資人）不一樣，我們的負(fù)債是有成本的，所以我們的投資，首先要覆蓋成本，在此基礎(chǔ)之上，最好能創(chuàng)造超額收益。”談起具體投資，繆建民曾這樣說。

“風(fēng)險(xiǎn)投資本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的，如果你過度考慮收益，收益反而會(huì)不好?！眲⒌じ嬖V記者。

平安加速擴(kuò)張

保險(xiǎn)PE開閘至今，最高興的恐怕要屬中國平安了。


據(jù)記者了解，未來兩到三年內(nèi)，平安計(jì)劃在PE、物業(yè)、基建三大領(lǐng)域內(nèi)完成1000億元的投資規(guī)模。中國平安的“PE計(jì)劃”將由三支團(tuán)隊(duì)組成，分別設(shè)于三個(gè)子公司——平安信托、平安資產(chǎn)管理公司及平安證券旗下，目前已經(jīng)開始運(yùn)作的平安信托將扮演領(lǐng)隊(duì)角色。

那么平安信托是如何運(yùn)作的呢？

“平安的‘PE計(jì)劃’將實(shí)行流水線操作，分前臺(tái)、中臺(tái)和后臺(tái)管理，最終的決策機(jī)構(gòu)是平安集團(tuán)投資委員會(huì)。前臺(tái)即三支PE團(tuán)隊(duì)組成，三個(gè)團(tuán)隊(duì)將共享‘項(xiàng)目選擇-審批項(xiàng)目-風(fēng)險(xiǎn)管控’流程；中臺(tái)和后臺(tái)將由平安信托來執(zhí)行，即王佳芬負(fù)責(zé)的部門，中臺(tái)主要負(fù)責(zé)對(duì)所有PE項(xiàng)目進(jìn)行整合，后臺(tái)則對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行管理輸出。”平安信托某內(nèi)部人士告訴記者。