阿里巴巴集團上周二晚間宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，其最終回購價格為每股13.5港元。如私有化成功，預計將耗資190億港元左右。阿里巴巴集團董事局主席馬云表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具有吸引力的變現(xiàn)機會，而不必較長時間等待公司完成轉(zhuǎn)型。”

　　●退市之變并非空穴來風

　　繼盛大網(wǎng)絡私有化之后，馬云也把阿里巴巴私有化了。馬云的這一舉措是基于B2B業(yè)務模式所面臨的巨大挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級。由于之前受限于上市公司的構(gòu)架，動作不夠徹底，正是出于對B2B股東負責，促使其下決心把B2B私有化。

　　B2B業(yè)務2007年在金融危機爆發(fā)的前夜成功上市，卻未能趁機大撈一筆。馬云在郵件里表示，由于過去幾年中，全球經(jīng)濟形勢發(fā)生很大變化，在原材料、匯率、勞動力成本等巨大壓力下，B2B業(yè)務模式面臨著巨大的挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級。

　　私有化總有一個非常好的理由。“在這方面，我們思考過，痛苦過，也一直在努力。但受限于上市公司的架構(gòu)，升級的決心不夠大，動作也不夠徹底。”是不是陳天橋?qū)κ⒋缶W(wǎng)絡的私有化進一步刺激了馬云的神經(jīng)，開始大刀闊斧地進行阿里巴巴的私有化進程？或許馬云才是正解。不過現(xiàn)在可以肯定的一點是阿里巴巴私有化已經(jīng)成行，或許在弱市的時候，會有更多的上市公司進行自己的私有化之路。

　　●“PPP策略”留出回旋余地

　　上市和退市之間的糾結(jié)在“PPP”模式中會得到進一步的驗證嗎？采用“PPP策略”(Public- Private-Public，即“上市-退市-上市”)，退市后另覓市場再上市有望為企業(yè)提供一次鳳凰涅

　　的機會，有望獲得更高的市場估值，使股東和PE等機構(gòu)投資者均存在獲利空間，對于企業(yè)而言是個多贏的選擇。

　　其實對于盛大網(wǎng)絡和阿里巴巴來說，再上市的可能性短期內(nèi)還不會很明顯，畢竟自身的業(yè)務是多元化的，作為投資集團公司，為自己的子公司上市鋪平道路或許獲得的利益更大。為何集團非要去上市呢？如果說當初上市是為了融資，是為了打造一個更大的影響力和平臺效應。那么經(jīng)過資本市場的洗禮之后，這個意圖已經(jīng)實現(xiàn)了，不需要再證明了。

　　更重要的一點是，上市之后，各種信息的透明化，反而制約了集團騰挪的空間，有時候容易陷入被動，還不如私有化之后更有彈性。這或許也是一些集團開始選擇私有化的目的之一吧？

　　有人說公司上市的時候只融了17億美元，但私有化要花出去20多億美元，看起來是個賠本的生意，有人建議阿里集團可以用低一點的價格把買回來。但馬云認為這不是阿里巴巴的風格。其實對于阿里集團來說，未來的成就顯然不是這區(qū)區(qū)20多億美元可以比擬的，而且集團下屬的一些企業(yè)在未來的上市道路上也會更加寬泛，這種潛在的價值和成長，豈是現(xiàn)在的得失可以比擬的？

　　●以退為進的另一種融資

　　馬云郵件顯示：“就像當年上市是阿里巴巴發(fā)展的起點而不是終點一樣，今天的私有化也絕不是終點而是一個新的起點。”此外，當資本市場對中國概念股并不是很“友善”的時候，在這個市場相對低迷的時候，選擇私有化，也可以控制成本，這本身也是一種策略。

　　目前美國經(jīng)濟陷入衰退和歐債危機前景尚不明朗的背景下，資本市場的避險情緒強烈。可以說，私有化是公司進行戰(zhàn)略調(diào)整、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一個手段，退市其實是另外一種融資。當外國投資機構(gòu)對于中國公司的盈利模式和其市場領(lǐng)先地位出現(xiàn)質(zhì)疑的時候，私有化何嘗不是一種以退為進？

　　●A股私有化退市鴉雀無聲

　　長久以來，中國互聯(lián)網(wǎng)公司投資者在國外，業(yè)務和用戶卻在國內(nèi)，這種企業(yè)價值無法得到充分體現(xiàn)的情況一直存在。未來私有化可能持續(xù)地出現(xiàn)，成為公司進行戰(zhàn)略調(diào)整，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一個手段。

　　阿里巴巴B2B公司緊隨盛大網(wǎng)絡謀劃私有化，或許會引起國外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司私有化浪潮。去年，在美上市的中消安也宣布了私有化退市計劃，并且近10家中概股公司也表示了實行私有化退市的意向。而自2006年揚子石化等七家公司被私有化退市之后，國內(nèi)的A股就再無私有化退市聲音。

　　國內(nèi)除了大盤藍籌股，A股的估值仍然高于海外市場，股東實現(xiàn)私有化的成本很高，收益卻很低，這就限制了國內(nèi)股東私有化的動力。同時，大股東現(xiàn)金狀況以及A股私有化投資文化基礎薄弱也是導致A股鮮現(xiàn)上市公司私有化的重要原因。

　　此外，國內(nèi)上市公司留在股市里要風得風、要雨得雨有的企業(yè)業(yè)績很差，但地方政府為保住殼資源往往予以補貼；有的企業(yè)亂圈錢，把股市當取款機。不同的是，香港、美國都有較完善的證券市場制度，企業(yè)在股市反而是一種壓力，便可能考慮退市了。

　　不過，從某種意義上說，大股東增持就是加強私有化的一個過程。當大股東增持超過5%時，就必須發(fā)布公告，如果增持超過20%，就需要向股東要約收購。市場上不斷涌現(xiàn)的股東增持概念就是寫照，只不過這其中的投資、投機的可能性更大一點。