早些時候，鈦媒體曾專題報(bào)道了投資硅谷早期項(xiàng)目的四大陷阱（參見文章《投資硅谷的四大陷阱：創(chuàng)始人、回報(bào)率、質(zhì)量、估值》），進(jìn)入2015年，第一季度國內(nèi)熱錢尤其是初到硅谷的天使投資人數(shù)量進(jìn)一步增長，在實(shí)際操作層面，鈦媒體發(fā)現(xiàn)，有更多精心設(shè)計(jì)的更為隱蔽的陷阱在等待著初到硅谷的投資人。

 

想成功避開這些投資陷阱嗎？請看鈦媒體對硅谷職業(yè)投資人、美國中經(jīng)合集團(tuán)投資合伙人劉勇博士的特別專訪，其提醒初次登陸硅谷看項(xiàng)目的投資人需警惕以下四類陷阱：

 

陷阱一：撒胡椒面式天使投資必將面臨A輪死

 

在國內(nèi)天使投資人眼中，硅谷早期項(xiàng)目有著技術(shù)含量高、團(tuán)隊(duì)背景好、估值相對較低等表象，因此，2015年第一季度，順承去年趨勢，登陸硅谷的國內(nèi)投資人數(shù)量持續(xù)增長，而這其中以傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型做投資人或者非專業(yè)的投資人為主。

 

目前，這些投資人在硅谷已經(jīng)逐步形成了每個項(xiàng)目投5至10萬美金、投海量項(xiàng)目的投資風(fēng)格，業(yè)內(nèi)人將其形象地比喻為“撒胡椒面”式的投資方法。對此，硅谷職業(yè)投資人、美國中經(jīng)合集團(tuán)投資合伙人劉勇博士表示，長期來看，此種投資策略必然會面臨A輪死的問題。

 

劉勇指出，撒胡椒面式的投資方法只有在出現(xiàn)重大產(chǎn)業(yè)機(jī)會且趨勢非常明確的情況下才有可能奏效，比如2000年前的互聯(lián)網(wǎng)或者2010年左右的移動互聯(lián)網(wǎng)。而目前，在并沒有一個突出的行業(yè)大勢情況下，很多新進(jìn)入行業(yè)的天使投資人選擇“每個少量投、投海量企業(yè)”的策略以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，看似分散了風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則降低了投資標(biāo)準(zhǔn)，很快就會遇到大量投資的企業(yè)面臨A輪死的問題。

 

 “近期行業(yè)內(nèi)熱議的一個話題是A輪至C輪死，其實(shí)，從概率上算，肯定是A輪死的企業(yè)遠(yuǎn)多于B輪又多于C輪，而國內(nèi)資金在硅谷撒胡椒面式的天使投資做法使得投資盈利再次回到一個賭概率的問題，進(jìn)一步加劇了A輪死現(xiàn)象。”劉勇表示。

 

事實(shí)上，劉勇進(jìn)一步坦言，普通人其實(shí)并不適合做天使投資人。“天使投資人從其概念產(chǎn)生之初，首先是一個行業(yè)老兵，比如雷軍等，大多數(shù)情況下已經(jīng)創(chuàng)業(yè)成功，并且本著提攜后輩、順便獲取投資收益的目的成為了天使投資人。而這種具有極深行業(yè)背景的天使投資人往往只在本行業(yè)內(nèi)投資知根知底的人，并且只投數(shù)量有限的人，這樣保證了有足夠精力和資源可以幫助其成長。同時，投的這些人也大多與自己的人際網(wǎng)絡(luò)有關(guān)，這樣一來不僅其投資成功率高，而且彼此間可以形成互相支持的矩陣態(tài)勢。反觀目前大多數(shù)活躍在硅谷的華人天使，并沒有雷軍或Peter Thiel他們的資源和關(guān)系積累，在對行業(yè)把握度不足的情況下跨領(lǐng)域、分散風(fēng)險(xiǎn)地海量投資，可以預(yù)見，失敗率將是非常高的。”

 

 

 

陷阱二：投資人全是華人的項(xiàng)目可能是精心設(shè)計(jì)的融資局

 

國內(nèi)投資人初次登陸硅谷，首先接觸的當(dāng)然是華人作為創(chuàng)始人的項(xiàng)目，但這些“自己人”的項(xiàng)目往往也隱藏著很多風(fēng)險(xiǎn)與陷阱。對此，劉勇提醒國內(nèi)投資人，尤其需要警惕那些投資人全是華人的項(xiàng)目，可能蘊(yùn)含著估值和炒作接盤等多重陷阱。

 

目前，在硅谷一個比較普遍的現(xiàn)象是，很多華人的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，雖然創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景很優(yōu)秀、項(xiàng)目技術(shù)含量也很高，但是在天使輪和pre-A輪階段的投資者全是來自國內(nèi)的資金，而唯獨(dú)不見硅谷本地主流天使投資人和VC的身影。對于初次登陸硅谷的國內(nèi)投資人而言，參與投資這樣的項(xiàng)目之前一定要謹(jǐn)慎判斷。

 

“一個硅谷熱門項(xiàng)目在天使、pre-A尤其是A輪階段，完全沒有本地的主流投資人參與，這是一件非常奇怪的事情。因?yàn)?，如果這確實(shí)是一個好的項(xiàng)目，找本地VC是一個雙贏之舉——創(chuàng)業(yè)公司面向美國市場需要當(dāng)?shù)刂髁鱒C的資源支持；而本土VC近水樓臺也可以更清楚判斷美國市場需求，并利用自身資源幫上創(chuàng)業(yè)公司的忙。反之，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個針對美國市場的華人創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目，在投資輪中沒有領(lǐng)投方，投資方全是新成立的國內(nèi)背景天使基金，并且沒有一方投前進(jìn)行過盡調(diào)，那么，它到底是不是一個好項(xiàng)目，就需要打上一個問號。”劉勇向鈦媒體表示。

 

劉勇建議對于這樣的項(xiàng)目，投資人需要從項(xiàng)目市場潛力、競爭優(yōu)勢、客戶情況等多方面進(jìn)行詳盡的考察，而后再做出投資決策，“目前硅谷出現(xiàn)的這類項(xiàng)目中，純粹騙錢的有但是少數(shù)，更多的情況是這些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)利用各種商業(yè)手段包裝炒作自己，并且利用國內(nèi)資金對美國市場和投資環(huán)境的不熟悉，來獲取更高估值和更多優(yōu)惠條件”。

 

劉勇進(jìn)一步指出，事實(shí)上，即使考察最終證明這是一個好的項(xiàng)目，但由于該項(xiàng)目早期投資人都是國內(nèi)資金，其在A輪融資時也會面臨沒有硅谷主流機(jī)構(gòu)接盤的窘境。“到A輪階段，硅谷本土機(jī)構(gòu)首先對該項(xiàng)目天使輪做的事情不了解，其次對其清一色的國內(nèi)天使投資者也不認(rèn)識，那他們怎么可能有動力在A輪接盤呢？”

 

陷阱三：偽裝成各種角色的FA，看似客觀實(shí)則有利益關(guān)聯(lián)

 

國內(nèi)投資人在硅谷做早期投資，第三個需要注意的便是偽裝成天使投資人或者第三方平臺的FA（財(cái)務(wù)顧問）公司，這些FA表面看起來立場中立，而實(shí)則與其推薦的創(chuàng)業(yè)公司有利益關(guān)系。

 

向投資人介紹項(xiàng)目，成功后拿傭金——FA的商業(yè)模式本來無可厚非，國內(nèi)也有華興資本等很多成功的FA公司，但目前硅谷的情況是，很多實(shí)則是FA的個人或者機(jī)構(gòu)并不會主動披露自己的FA身份，而是偽裝成投資人或者第三方平臺，向初來乍到的國內(nèi)投資人推薦項(xiàng)目。

 

第一種情況是FA偽裝成投資人。同為投資人相互之間交流和推薦項(xiàng)目很正常，但劉勇向鈦媒體透露，硅谷有一些投資人甚至投資機(jī)構(gòu)其實(shí)身兼FA身份，“比如一個項(xiàng)目計(jì)劃融資100萬美金，某位投資人自己出資了5萬，但同時他代理幫助創(chuàng)業(yè)公司找剩下95萬的出資方，并且融資成功后提成一定比例的傭金。這種情況下，他其實(shí)身兼了FA和投資人雙重身份。由于有了這一層的利益關(guān)系，那么他對于項(xiàng)目的推薦是否客觀就值得推敲了”。

 

事實(shí)上，國內(nèi)外不論在一級還是二級市場，向其他投資人推薦投資項(xiàng)目或者股票的第三方都必須通過免責(zé)聲明（Disclosure）來披露自己是否與被推薦對象有利益關(guān)系。而美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)則明確要求所有在美國市場活動的FA都通過series 7考試并獲得broker license才能從事此類活動。但是目前在硅谷，很多隱性FA身份的投資人并沒有此類執(zhí)照，也不會直接告訴你他與被推薦創(chuàng)業(yè)公司之間的財(cái)務(wù)顧問關(guān)系。這樣的活動不僅違反了當(dāng)?shù)胤?，也會給初次登陸硅谷的國內(nèi)投資人誤導(dǎo)并帶來投資損失。

 

在硅谷，另外一大類項(xiàng)目推薦機(jī)構(gòu)是第三方平臺，比如很多Demo Day組織方、融資平臺、創(chuàng)業(yè)大賽等。劉勇建議，國內(nèi)投資人在與這些平臺接觸時，也可以留意詢問下該平臺與創(chuàng)業(yè)公司之間是否存在FA協(xié)議，以供決策參考。

 

“在國外，如果不主動進(jìn)行披露，通常默認(rèn)是沒有利益關(guān)系的，但是在硅谷華人圈子里實(shí)際操作的時候卻不是這樣，值得新入場的國內(nèi)投資人多加注意。”劉勇向鈦媒體表示。

 

陷阱四：早期投資大勢緊縮情況下，你確定自己要逆勢進(jìn)場？

 

天使投資需要抓大勢，目前國內(nèi)投資人的另一個誤區(qū)是認(rèn)為現(xiàn)在是登陸硅谷進(jìn)行早期投資的最佳時刻。對此，劉勇也提醒投資人“風(fēng)險(xiǎn)已提高，入場需謹(jǐn)慎”。

 

專注于初創(chuàng)公司數(shù)據(jù)研究的專業(yè)機(jī)構(gòu)Mattermark近日在一份分析報(bào)告中指出，2014年第四季度全美初創(chuàng)公司投資交易量已經(jīng)跌至2011年水平，尤其是種子輪的投資下降趨勢明顯；而與之形成鮮明對比的，A輪的交易量卻多年保持持平的狀態(tài)。

 

對此，劉勇向鈦媒體指出，上述數(shù)據(jù)說明美國主流投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識到目前天使階段投資風(fēng)險(xiǎn)很高，對于早期項(xiàng)目，他們抱持謹(jǐn)慎態(tài)度并收縮規(guī)模以控制風(fēng)險(xiǎn)。

 

“事實(shí)上，美國本土投資機(jī)構(gòu)對種子輪投資的緊縮態(tài)度以及A輪投資交易數(shù)量的相對穩(wěn)定，恰恰說明目前硅谷早期投資階段存在著大量的泡沫，而美國本土投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確意識到這一點(diǎn)，并開始控制風(fēng)險(xiǎn)。那么在這樣的宏觀環(huán)境下，新入場的國內(nèi)資金也應(yīng)該多一分謹(jǐn)慎，不要成為接盤的最后一棒。當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)的早期項(xiàng)目永遠(yuǎn)都是存在的，國內(nèi)資金可以通過更多參與A輪之后的投資來規(guī)避當(dāng)前硅谷存在的種子、天使輪泡沫和不確定性風(fēng)險(xiǎn)。”